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5月(yuè)28日，市场全天窄幅震荡，三大指数小幅下跌(diē)。截至收盘，沪指跌0.02%，深成指跌0.26%，创业板指跌0.31%。

板块方面(fāngmiàn)，饮料制造、可控核聚变、垃圾分类、深海科技(kējì)等板块涨幅居前，电商、化学原料、CRO、造纸等板块跌幅居前。

全市场超3400只个股下跌。沪深两市(liǎngshì)全天成交额1.01万亿元，较(jiào)上个交易日放量110亿。

今天，大盘整体窄幅震荡(zhèndàng)，万得全A全天振幅仅0.57%；

个股虽然跌多涨少，但本周几个热门题材都有一定持续性(chíxùxìng)，加上今天异动的新题材，领涨(lǐngzhǎng)板块可以用三个字来概括：水、核、车。

第一个字是“水”，即以新水饮为代表的(de)新消费方向。

同花顺数据显示，饮料制造、乳业、啤酒概念等多个(duōgè)板块，均有不错(bùcuò)表现。个股来看，会稽山（气泡黄酒）、均瑶健康（益生菌）等个股已走出三连板；欢乐家（椰子(yēzi)水）也录得20cm首板。

受(shòu)上述板块提振，场内ETF中，食品饮料、消费(xiāofèi)50和酒等主题的产品，今天也小幅上涨。

国元证券研报指出(zhǐchū)，白酒方面，去库存、稳渠道、促消费是白酒行业主线，当前(dāngqián)主要酒企渠道库存已降至合理水平，随着政策的不断发力(fālì)和消费场景(chǎngjǐng)的改善，白酒需求有望温和恢复，建议关注护城河宽阔，品牌、渠道力领先，韧性强的高端酒企。

大众品方面，黄酒消费热度渐起；啤酒消费逐渐进入旺季(wàngjì)；休闲零食、能量饮料(yǐnliào)等细分赛道(sàidào)景气度高；餐饮供应链逐渐修复；乳业上游供给端原奶价格底部企稳，龙头乳企韧性较强。

不过值得注意(zhídezhùyì)的是，目前消费线内部也(yě)有分化。今天港股市场上，前期热门的泡泡玛特盘中一度跌超7%，蜜雪集团盘中也跌超6%。

第二个字是“核”，主要指(zhǐ)反复活跃，板块创下历史新高的(de)可控核聚变概念；同时，可燃冰、核电甚至(shènzhì)此前的“海工装备（深海资源）”等板块也随之走强。

场内ETF中(zhōng)，主要对应的是能源ETF和煤炭ETF等少数产品。

消息面上，有报道称，FIA（聚变能产业协会(chǎnyèxiéhuì)）此前发布的一项报告显示，调查的37家商业(shāngyè)核聚变公司中，有26家认为在2035年前第一台核聚变机组将实现并网供电(gōngdiàn)。

华源证券研报称，相对于传统核电，核聚变作为下一代(xiàyídài)能源革命(gémìng)的破局点是大国(dàguó)博弈必争之地，工业革命往往带来新的能源革命需求，随着人工智能的能源需求呈指数级增长，现有(xiànyǒu)能源体系面临挑战，核聚变因具备原料丰富且(qiě)环保、能量大且可(kě)持续、安全性高等其他能源不可比拟的优势，正成为全球能源困局的解决方案，是人类未来更理想的终极能源。

目前，各国在聚变(jùbiàn)领域的竞争加速，近年来陆续制定和更新自身的聚变发展战略，从节奏上看，聚变技术已进入工程可行性验证，全球聚变装置(zhuāngzhì)数量已达百余个，随着参与国际ITER项目以及国内聚变装置的建设，我国已初步形成聚变装备(zhuāngbèi)产业链，展望后续国内资本开支力度(lìdù)有望加速，相关公司有望受益(shòuyì)。

不过(bùguò)，作为一个自五月中旬就持续热门的题材，其上涨逻辑近乎“明牌”，能够走出(zǒuchū)持续性，更少不了短线资金的博弈。

第三个字是“车”，有报道称，围绕Robovan（无人(wúrén)货车）、Robotaxi（无人出租车）、Robosweeper（无人环卫车）、Robotruck（无人卡车(kǎchē)）等概念(gàiniàn)，垃圾分类、物流、网约车、无人驾驶等板块今天(jīntiān)表现活跃。

不过这一方向在场内ETF中体现(tǐxiàn)更少，仅智能汽车ETF盘中略有表现。板块(bǎnkuài)内涨停股鲜少被基金重仓，可见(kějiàn)该题材的主要参与者并非机构。

分析指出，这些“车”概念走强，主要(zhǔyào)有三方面催化。

首先，是隔夜中概股小马(xiǎomǎ)智行、文远知行双双大涨。

消息面上(miànshàng)，5月27日(rì)，小马智行宣布与迪拜道路交通管理局（RTA）达成战略合作，将在当地落地Robotaxi车队；同天(tóngtiān)，文远知行(zhīxíng)正式发布沙特(shātè)阿拉伯市场拓展战略，其已在利雅得、埃尔奥拉等沙特主要城市，完成了Robotaxi、Robobus、Robosweeper等自动驾驶产品的测试与部署工作。

其次，是机器人行情从零部件向应用(yìngyòng)端的扩散，无人环卫车(chē)、无人物流车等简单场景的落地价值凸显。

第三，是无人物流车概念最近持续(chíxù)大涨带来的扩散效应。

以上三个(sāngè)字，主要(zhǔyào)概括的是领涨板块表现。而对大盘整体而言，还有一个词值得关注——防御。

Wind数据显示，在主要股指中，今天(jīntiān)仅红利指数小幅飘红。

场内ETF中，现金流、红利低波等主题产品也(yě)得到了不少资金(zījīn)关注。

华西证券指出，整体来看，（近期）小微盘品种继续走强，中证2000拥挤度再创新高。同时(tóngshí)，小微盘行情企稳(qǐwěn)回升，也让市场隐含波动率继续处于低位，指数层面(céngmiàn)暂未出现明显的参与机会。

值得注意的是(shì)，小微盘拥挤度(dù)较高，继续走强或许需要更强的逻辑支撑；而如果面对利空因素扰动，则可能(kěnéng)成为释放调整风险的窗口。在后一种情况下(xià)，指数级别的参与机会或与调整幅度相关。其中科技股或将来到更低的价格水平，随着(suízhe)科技叙事的持续演绎，相关品种在利好因素的催化下，更容易迎来超跌反弹。

对于后市，中信证券(zhōngxìnzhèngquàn)研报表示，不确定性或贯穿2025年经济运行，回顾历史上不确定性陡升时期，全球经济呈现(chéngxiàn)阶段性收缩与结构性分化并存的特征。展望下半年经济表现(biǎoxiàn)，关税扰动仍是影响经济运行的主线，经济或呈现“生产(shēngchǎn)偏强、投资回升(huíshēng)、消费稳健、出口仍具韧性”的特点。